洲明科技(300232)：洲明科技："SMART"洲明 再启程

　　1.事件

　　我们对公司进行了持续的跟踪。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）小间距LED 持续火爆，增长动能强劲

　　随着小间距LED 显示屏价格进一步下降，小间距LED 的优势愈发明显，应用领域进一步扩张，未来将全面进入传媒、广告、影院等应用。预计到2018 年，小间距LED 市场规模接近百亿，未来3 年增速保持高速增长（60%以上）。

　　洲明科技2016 年上半年LED 小间距产品销售额2.75 亿元，同比增长63.98%；订单额4.26 亿元，同比增长76.78%，小间距产品占营业总收入提升至40.97%，成为公司增长的主动能。展望未来，公司大亚湾一期厂房SMT 车间计划今年9 月份投入使用，预计年底完成搬迁工作，将有效解决目前产能瓶颈，满足爆发式小间距LED 的增长需求。此外，公司将继续从渠道、产品、拓展行业应用三个维度不断提高竞争力。

　　（二）“SMART”战略效应显现，成长与转型并进面对LED 行业发展新趋势，洲明确立了以“产业+互联网+”为依托，打造智慧“SMART”洲明的发展规划。在“SMART”战略指引下，我们已经看到：雷迪奥从相对单一的LED 显示硬件研发与制造向以视觉创意为核心，涵盖创意构思、设计制作到工程实施为一体的综合方案解决供应商转型升级，其产品在各种重要展览展示场景中屡获佳绩；洲明参股万屏时代，建立起户外LED 显示屏O2O 综合服务平台；洲明已经孵化了南电云商和小明技术两个“互联网+”照明项目；设立了洲明伯乐产业并购（5 亿元），将加速洲明在外延式拓展方面的步伐。

　　展望未来，洲明将围绕“SMART”战略，通过外延整合和内生创新的方式，积极发展解决方案与服务内容，构建生态营销体系，延伸服务与文化传媒，积极探索并发展与虚拟现实、增强现实与混合现实技术的应用融合，坚持技术引领发展，从而力争三年内在LED 显示领域做到全球领先。我们看到，公司正处于成长（小间距LED 增长迅速）与转型（延伸服务与文化传媒等）并进的阶段，未来发展有望再上台阶。

　　3.投资建议

　　我们看好公司“SMART”战略的推进以及LED 小间距产品带动公司持续增长。我们预计2016/2017/2018 年EPS 为0.32/0.43/0.57 元，给予推荐评级。

　　4.提示

　　“SMART”战略推进不及预期。（银河证券　王莉　杨明辉）